本文来自“联合国际”。

(资料图)

6月30日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予浙江长三合控股集团有限公司(“浙江长三合”或“公司”)‘A-’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了浙江省湖州市人民政府(“湖州市政府”)在必要时为浙江长三合提供强力支持的高度可能性，这主要考虑到湖州市政府对浙江长三合的间接全资控股，浙江长三合作为浙江省湖州市(“湖州市”)，尤其是湖州市长三角(湖州)产业合作区(“长合区”)内负责基础设施建设及产业培育的重要地方投资发展公司的战略地位，以及湖州市政府与浙江长三合之间的紧密联系，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持等。

展望稳定反映了联合国际对浙江长三合对湖州市的战略重要性保持不变，以及湖州市政府会继续确保浙江长三合稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

湖州市政府的所有权和监督：湖州市政府通过湖州市国有资产监督管理委员会(“湖州市国资委“)及区域内其他地方投资发展公司间接持有浙江长三合的多数股权，是公司的实际控制人。湖州市国资委作为最大股东，直接及间接分别持有公司 47.22%及28.37%的股权，合计 75.59%。剩余 23.09%及 1.32%的股权则分别由湖州省际承接产业转移示范区管理委员会天子湖办事处及浙江省财务开发有限责任公司间接持有。湖州市政府对浙江长三合拥有最终决策权并对其进行监督，包括高级管理层的任命，战略发展以及重大投融资决策等。此外，湖州市政府亦对公司设立考核机制，并定期任命审计师审视其经营业绩和财务状况。

对湖州市的战略重要性及战略一致性：浙江长三合作为长合区唯一的基础设施投资、建设及运营的实施主体，主要负责区域内的工业土地开发、道路及其他项目的开发建设、产业培育及项目招引等，并实施封闭运作。此外，公司亦负责长三合毗邻区域的基建项目。在当地政府的支持下，公司积极参与到长三角一体化的开发建设中。浙江长三合对湖州市及长合区的经济和社会发展具有重要的促进作用，其业务运营和发展与当地政府的发展规划保持一致。

持续的政府支持：浙江长三合持续获得来自政府的运营和财政支持。从 2020 年到 2022年，浙江长三合获得了总额约人民币 9,980 万元的财政补贴，其主要包括日常运营补贴等。湖州市政府亦向公司注入资金、土地、矿点资源、房屋建筑物及其他资产等，以扩充公司资产规模并拓展公司业务。此外，政府将回购部分基础设施建设建设项目，并为公司提供政策支持，以确保其业务运营。鉴于浙江长三合在长合区内基础设施建设的区域性优势，其于项目及其他相关资源获取方面有一定优势。我们认为公司仍将持续获得以运营和/或财政补贴形式的政府支持，以支撑其日常业务运营。

浙江长三合的财务和流动性状况：浙江长三合的总资产在过去几年呈持续增长态势，截至 2022 年底达到约人民币 196 亿元，其资产扩大主要源于存货及无形资产的增加。浙江长三合的流动资产于 2022 年底约占总资产的 53.4%，但因较高的开发成本及较大规模的无形资产，其整体资产流动性一般。浙江长三合的财务杠杆率(总负债/资产)较低，于 2022 年底约为 14.3%，同时，因长期借款的增加，其调整后的总债务于 2022年底增至约人民币 22 亿元。浙江长三合的流动性充足，截至 2022 年底，其非受限货币资金及可用信贷额度分别约为人民币 7.3 亿元和人民币 43 亿元，而一年内到期的债务约为人民币 2.1 亿元。此外，公司积极计划通过发行债券等方案来拓展其融资渠道。

湖州市的经济及财政状况：湖州市是浙江省下辖地级市。2022 年，湖州市的经济发展保持增长，实现GDP约人民币 3,850 亿元，同比增长 3.3%，其GDP总量在浙江省所有地级市中排名第八。湖州市政府的综合财政收入主要来自于一般公共预算收入和政府性基金收入。2022 年，受留抵退税政策影响，湖州市政府的一般公共预算收入减小至约人民币 387 亿元。同时，受房地产市场疲软的影响，其政府性基金收入减少至人民币 546 亿元。湖州市的预算赤字于 2022 年的增加至 55.4%。其债务率水平(即政府总债务除以总财政收入)亦从 2021 年底的 86.4%上升到 2022 年底的 107.4%。

评级敏感性因素

若发生以下情况，我们将考虑下调浙江长三合的信用评级：(1)预期来自于湖州市政府的支持减弱，特别是因为其政府职能减弱导致其战略重要性降低，或(2)湖州市政府对浙江长三合的所有权大幅减少。

若发生以下情况，我们将考虑上调浙江长三合的信用评级：(1)来自湖州市政府的支持加强，或(2)我们对于湖州市政府的内部信用评估出现上调。